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来源： 读数一帜
对于A股2023年四季度行情，多家机构给出“政策乐观预期继续发酵、企业盈利有望在四季度筑底反弹、市场有望逐渐走出谷底”等预判
文|周楠 张欣培
编辑|杨秀红
2023年四季度已至，多家券商发布研究报告，研判A股四季度行情走势。
近两个月，政策面暖风频吹。高层定调活跃资本市场后，资本市场各有关单位打出落实政策“组合拳”。
政策底不断夯实，市场底是否明确？今年三季度以来，A股市场延续震荡行情。7月下旬，市场一度在“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重磅利好后出现反弹；8月A股整体走势较为低迷，3100点“保卫战”开启。
到了四季度，A股市场是否有望企稳回升？又是否能迎来一波反弹行情？市场估值到哪了？哪些行业值得关注？
整体来看，对于今年四季度行情，多家机构较为乐观，并给出“政策乐观预期继续发酵、企业盈利有望在四季度筑底反弹、市场有望逐渐走出谷底”等预判观点。其中，消费、新能源、TMT等是多家机构共同看好的方向。
不过，也有机构提出了要注意的风险。奶酪基金基金经理庄宏东认为，居民消费力以及消费意愿的恢复有待持续观察，若改善程度相对缓慢，或后续相关政策力度和节奏不及预期，或对市场情绪有所扰动。
“目前市场存在美联储年内继续加息的预期，如果美联储加息节奏或强度超出市场期望水平，将对市场情绪以及资金流向产生潜在影响。”庄宏东向《财经》表示。
经济修复提供支撑
多家券商对A股四季度行情较为乐观，给出“市场底信号强烈”“A股在四季度有望迎来重大转机”“A 股的反弹行情正在开启”等预判。
综合机构观点，经济基本面方面，稳增长政策不断落地推动经济修复，国内经济基本面的修复是支撑市场持续反弹的基础；政策底和市场底方面，政策底不断明确，市场底逐步形成。
海通证券荀玉根团队称，2023年7月24日政治局会议后稳增长政策不断落地，地产、降准等均是亮点。“往后看，货币政策的宽松周期或将继续持续，近期一系列积极政策落地正在推动经济修复。”
民生证券首席策略分析师牟一凌提到，经济基本面的修复企稳是驱动市场情绪由过度悲观向中性回摆的重要助推力，“以基本面修复为支撑的反弹在逐步展开”。
对于政策底和市场底，中信建投证券首席策略分析师陈果认为，整体来看，预计国庆长假后市场大概率完成筑底，开启新一轮上行。
“市场底信号强烈，宜守住筹码，迎接新一轮行情。”他提到。
陈果分析称，8月27日以来，房地产政策、活跃资本市场政策密集出台，政策底已经确认，从万得全A的走势来看，市场底逐步形成。历史上节后宽基指数平均收益在0.5%-2%，十月大盘强势概率较高。
“在经历了二季度至三季度的调整后，A股迎来基本面、流动性、政策面的上行拐点。”招商证券策略首席分析师张夏认为，A股在四季度有望迎来重大转机，演绎N型的最后一笔上行走势。
“A股大概率在四季度市场迎来一轮反弹，在当前的位置上向市场传递更多积极的信号，‘十一’前后将迎来转机。”安信证券首席策略分析师林荣雄称。
林荣雄认为，在经历9月上旬经济数据披露、房地产基本面以及汇率层面考验后，值得高度重视的一个好消息是：初步明确当前市场已经对利空因素逐渐钝化，这是市场底逐渐清晰，反弹即将到来的重大交易特征。
还有券商分析认为，市场已出现修复“曙光”。
兴业证券张启尧团队称，近期，随着政策呵护加速落地、基本面企稳回升、微观资金供需改善等积极信号陆续出现，市场已迎来修复的曙光。
“后续随着更多信号和催化的出现，四季度市场有望从量变到质变、走出底部、迎来修复。”其表示，随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情，“当前的底部区域仍建议坚定信心、保持耐心，等待量变到质变的转折”。
顺时投资权益投资总监易小斌也表示，四季度市场会迎来真正的转机。
“首先，基本面已有好转的迹象，陆续公布的经济数据有所反映，不明显但能一窥端倪；其次，政策的支持力度毋庸置疑，应该是前所未有的集中，针对性强；第三，场内增量资金改变不大，但投资者信心已经有所恢复。”易小斌告诉《财经》，随着政策的持续发力，A股四季度将会迎来逆袭，出现逐级抬升的走势。
四季度什么值得买？
基于上述研判，A股四季度哪些行业板块值得重点关注？
整体来看，部分机构看好成长风格的表现，一些分析师提出“成长回归”“成长占优”等观点。配置层面，机构共同看好的方向集中在消费、新能源、TMT等板块。
陈果认为，在当前“低位+后续无明显利空”的组合下，配置上不宜再减仓，而是适合围绕“低位+基本面改善确定性”进行布局。
对于A股四季度的风格研判，张夏总结为“蓝筹崛起，成长回归”——从历史上看，A股在时间效应上有相对明显的四季效应，分别是春节前后到4月的春季躁动，4月-5月的业绩披露期前后容易出现阶段回归，5月开始沿着景气度最高的方向进行盛夏攻势，到了四季度，在外资流入、经济预期转暖之下，很容易出现大盘蓝筹占优的局面，称之为“蓝筹回归”。
林荣雄提出“四季度更倾向于在成长和价值之间反复，成长更占优一些”的观点。
他认为，当市场从市场底向上的定价过程中，在可预期政策效果有限但满足经济托底，低位弹性板块占优将年内胜负手的重心放在成长领域，TMT+中小盘（中证1000指数、科创50指数）是关键。
行业配置上，消费、TMT、新能源、AI等成为多家机构看好的方向。
张夏建议，业绩为王，关注盈利高增或改善预期较强的领域。大类行业来看，盈利有望迎来拐点或改善斜率较大的板块预计主要集中在中游制造、消费服务和TMT等领域。
张启尧团队称，配置上，重点关注三大方向：第一，“118个细分行业中观景气研究框架”提示景气边际向好，同时受益政策宽松驱动的上游周期等；第二，继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体；第三，中长期持续关注低波红利资产。
牟一凌团队称，“我们的配置推荐进行小幅调整。”具体而言，第一，上游资源消化超额收益的压力可能并不大，仍应坚守，推荐油、铜、煤炭、铝、油运、钢铁、贵金属；第二，随着北上资金的回流，建议关注新能源车、建筑材料、食品饮料，消费者服务；金融板块可以积极配置（券商、银行、保险）；第三，红利资产依然是可以积极配置的方向。
牟一凌提到，在投资者情绪最悲观的时刻很可能已经过去，同时未来行情的演绎更有可能受到经济基本面企稳修复支撑的背景下，未来哪些行业在反弹中更具有持续性这一问题正在变得重要。
顺时投资权益投资总监易小斌认为，从弹性的角度考虑，可能会重点关注两个层面。一是经过长达两年甚至更长时间调整的曾经的热门赛道，如新能源车、风光储能、医药、食品饮料等行业，由于下跌幅度较大，利空因素基本消化干净，而市场前景依然可期，会酝酿不少机会。
二是今年受ChatGPT影响的AI板块，年初异军突起之后，4月开始快速调整，从时间和幅度来看，也达到了较为理想的状态，一些后期有业绩支撑的公司还会表现优异。此外，直接受政策催化的产业如地产链，特别是后地产链也会有一些表现。
